China marah atas "Gangguan Gross" Trump di Hong Kong, Berikut 6 Hal Yang Dapat Dilakukan Sebagai Pembalasan

Menyusul pengumuman Trump pada Jumat tentang langkah-langkah yang dipermudah terhadap China dan Hong Kong, yang termasuk menanggalkan beberapa status perdagangan istimewa Hong Kong sebagai akibat dari tindakan keras Beijing terhadap pulau itu dan mengancam akan menendang keluar siswa-siswa Cina yang dipilih tetapi gagal dalam jumlah yang cukup. "Opsi nuklir" termasuk sanksi terhadap individu dan institusi dan pengusiran bank-bank Cina dari SWIFT, pemerintah Hong Kong mengatakan tindakan yang terancam oleh Presiden Donald Trump "tidak dapat dibenarkan" dan mengulangi bahwa China berada dalam "hak yang sah" untuk mengejar undang-undang keamanan nasional yang baru. bahwa Beijing mengatakan akan membantu memadamkan kerusuhan berbulan-bulan.

People's Daily, corong resmi Partai Komunis China, menulis bahwa rencana yang digariskan oleh Trump di Gedung Putih pada hari Jumat adalah "gangguan besar" dalam urusan Beijing dan "pasti akan gagal." Dalam komentar kedua yang diterbitkan hari Minggu di halaman depannya, surat kabar itu menuduh AS dan politisi Barat memiliki "standar ganda" dan "hegemoni tanpa malu" karena kritik mereka terhadap undang-undang. Sementara itu, duta besar China untuk AS menulis dalam editorial Opini Bloomberg bahwa pemerintah pusat memiliki tanggung jawab utama untuk menegakkan keamanan nasional di Hong Kong, dan bahwa undang-undang yang diusulkan "akan melindungi warga negara yang taat hukum."

Dan sementara Trump secara luas dilihat sebagai melestarikan amunisi untuk eskalasi potensi masa depan, pasar menyerbu lebih tinggi pada hari Jumat di tengah optimisme bahwa presiden AS tidak bermaksud untuk mengejar respon yang lebih agresif atas pengambilalihan de facto China atas Hong Kong. Faktanya, pejabat dari Hong Kong menulis dalam pernyataan 949 kata bahwa mereka "tidak terlalu khawatir" tentang sanksi dan pembatasan perdagangan yang diajukan oleh Trump.

Hong Kong akan terus mengandalkan aturan hukum, independensi peradilan, dan kebijakan perdagangan bebas dan terbuka, menurut sebuah pernyataan yang dikeluarkan Sabtu malam waktu setempat.

Undang-undang yang diusulkan "tidak menimbulkan kekhawatiran hilangnya kebebasan oleh rakyatnya yang akan menuntut debat internasional atau campur tangan negara lain" dan kekhawatiran semacam itu "hanya salah," kata pemerintah Hong Kong dalam pernyataannya.

"Kami mencatat dengan penyesalan mendalam bahwa Presiden Trump dan pemerintahannya terus mencoreng dan mengutuk hak dan kewajiban kedaulatan kami untuk menjaga keamanan nasional di Wilayah Administratif Khusus Hong Kong yang pada gilirannya ditujukan untuk memulihkan stabilitas masyarakat Hong Kong," kata pernyataan itu.

Cui Tiankai, duta besar China di AS, menulis pada hari Sabtu bahwa Hong Kong adalah "perpaduan romantis antara Timur dan Barat."

"Untuk penyesalan kami, romansa semacam itu menguap," tulis utusan itu. Tindakan kekerasan para pengunjuk rasa terhadap polisi, warga dan properti di sana telah melewati "garis merah" untuk Beijing, katanya. "Hong Kong dalam kekacauan. Nasional China keamanan berada dalam risiko. Itulah sebabnya pemerintah pusat telah memilih untuk bertindak. "

Legislatif stempel karet China pada hari Kamis menyetujui proposal untuk menyapu undang-undang keamanan nasional baru untuk Hong Kong, tetapi bisa memakan waktu berbulan-bulan dengan pejabat Cina untuk memilah rincian undang-undang yang melarang subversi, pemisahan diri, terorisme, dan campur tangan asing.

Sementara itu, People's Daily lagi-lagi menggarisbawahi bahwa China akan tegas dalam menanggapi setiap langkah A.S., tanpa menentukan tindakan apa yang mungkin diambil Beijing. Dalam komentar hari Minggu disebutkan bahwa undang-undang yang diusulkan adalah langkah yang tepat untuk membela kedaulatan Tiongkok dan kompatibel dengan praktik internasional.

Jadi tindakan apa yang mungkin diambil oleh pembuat kebijakan Cina untuk mencegah perubahan kebijakan AS ini, atau sebagai respons terhadapnya?

Menurut ekonom Goldman Alec Philips, pembuat kebijakan Cina akan bersikap agak reaktif terhadap kritik dan tuntutan AS terhadap perdagangan dan masalah-masalah lain, setidaknya secara publik, dalam upaya untuk tidak meningkatkan ketegangan. Namun, kuatnya respons dapat bervariasi tergantung pada seberapa dekat tindakan AS menyerang kepentingan strategis China, dan apakah ada opsi pembalasan praktis yang tampak proporsional dan tidak meningkatkan gesekan. Untuk masalah perdagangan, buku pedoman 2018-19 tentang memaksakan pembalasan hanya setelah AS benar-benar mengubah kebijakan, dan bahkan kemudian menanggapi secara proporsional atau sedikit kurang proporsional, kemungkinan akan tetap berlaku. Beberapa kemungkinan tindakan pembalasan dari pembuat kebijakan Cina dalam perdagangan dan bidang lainnya dapat meliputi:

1. Sanksi perdagangan atau tarif ekspor AS. Respons Cina khusus ini tampaknya paling mungkin jika terjadi perincian kesepakatan fase 1. Ini adalah respons pilihan Cina selama perang perdagangan, meskipun skala responsnya biasanya kurang proporsional, mencerminkan keinginan untuk membatasi eskalasi dan jumlah ekspor AS yang lebih kecil ke Cina. Jika kesepakatan perdagangan gagal dan pemerintahan Trump meningkatkan tarif pada Cina, berharap untuk melihat respon China dari jenis ini. (Secara teori, Cina juga dapat memaksakan hambatan formal atau informal pada pembelian barang atau AS "barang ekspor" Cina misalnya membatasi pariwisata atau aliran siswa yang belajar di AS, seperti yang telah kita lihat terjadi dengan beberapa mitra dagang regional lain di AS. konteks gesekan politik - misalnya turisme kelompok Cina turun tajam di Korea pada 2017. Namun, respons seperti itu akan berdampak kecil pada saat ini mengingat pariwisata dan pendidikan internasional telah runtuh di tengah COVID-19.) Diragukan bahwa tarif akan menjadi digunakan sebagai respons terhadap tindakan AS lainnya di luar perdagangan.
2. Tindakan terhadap perusahaan AS yang beroperasi di Tiongkok. Sanksi AS terhadap Huawei baru-baru ini diperluas untuk mencakup perusahaan asing yang menjual "produk langsung" teknologi AS, mis. chip semikonduktor dibuat menggunakan peralatan AS. Sebagai tanggapan, pembuat kebijakan Cina mungkin mengambil tindakan yang tidak menguntungkan perusahaan-perusahaan AS di Cina. Ini dapat mencakup langkah-langkah pengaturan yang mempersulit atau mencegah operasi bisnis. Pembuat kebijakan Cina awalnya memperdebatkan konsep "daftar entitas yang tidak dapat diandalkan" sekitar setahun yang lalu dalam konteks sanksi terhadap Huawei dan perusahaan Cina lainnya; meskipun tidak jelas persis apa konsekuensi dari label "tidak dapat diandalkan" akan menyiratkan, mungkin itu akan sangat merugikan bagi penjualan di China. Membalas dengan cara ini bukan tanpa biaya: itu bisa melemahkan upaya pembuat kebijakan untuk menghadirkan China sebagai tujuan investasi yang menarik. Itu juga akan berada di luar norma WTO dan dapat merongrong kasus China untuk bantuan dalam tubuh itu.
3. Pembatasan ekspor. Kemungkinan tanggapan lain terhadap sanksi AS terhadap perusahaan tertentu, atau tindakan AS lainnya yang membatasi pasokan ke Cina, dapat berupa pembatasan ekspor Cina ke Amerika Serikat. Mineral tanah jarang telah sering dikutip dalam konteks ini. China adalah pemasok dominan dan substitusi menggunakan bahan lain sulit, jadi jika Cina memutuskan untuk membatasi ekspor tanah jarang ke AS, pengaruhnya bisa signifikan. Memang, media pemerintah Cina mengancam pembatasan pasokan pada tanah jarang setelah putaran awal sanksi terhadap Huawei tahun lalu. Ancaman itu telah mendorong pemerintah AS untuk mengambil langkah-langkah untuk mengembangkan produksi tanah jarang dan kapasitas penyulingan di Amerika Serikat. Area lain yang sangat sensitif adalah peralatan dan pasokan medis, yang sangat diminati di seluruh dunia mengingat krisis virus korona, dan di mana AS memperoleh sejumlah besar dari China. Tetapi masalah persepsi seputar pembatasan pasokan di wilayah ini akan menjadi signifikan, dan negara ketiga berpotensi mengalihkan rute barang-barang tersebut ke Amerika Serikat.
4. Depresiasi nilai tukar. Pembuat kebijakan Cina dapat memilih untuk lebih siap menerima depresiasi mata uang, atau bahkan mengambil langkah aktif (seperti penetapan USDCNY yang lebih lemah) untuk mendorongnya. Saat ini, CNY diperdagangkan dekat posisi terendah multi-tahun terhadap USD tetapi pada tingkat yang lebih moderat terhadap sekeranjang mata uang CFET....
   
   ...mencerminkan kekuatan USD yang luas. Dalam beberapa hari terakhir, pembuat kebijakan telah mengisyaratkan resistensi moderat untuk depresiasi lebih lanjut dengan menetapkan USDCNY harian yang lebih kuat daripada yang disiratkan oleh faktor lain.
   
   Kelemahan mata uang mungkin membantu ekspor pada margin, tetapi juga bisa mengintensifkan tekanan aliran modal; meskipun para pembuat kebijakan tampaknya memiliki kontrol yang cukup baik terhadap akun modal setelah pengalaman gejolak volatilitas pada 2015-16, selera mereka untuk bereksperimen di bidang ini cenderung terbatas. Kami pikir peluang depresiasi terekayasa sangat kecil, meskipun pembuat kebijakan kemungkinan akan menerima beberapa depresiasi sederhana jika ketegangan terus meningkat, terutama jika ada gangguan dalam kesepakatan perdagangan atau peningkatan besar dalam tekanan arus keluar modal.
5. Penjualan besar-besaran kepemilikan aset AS. Pada saat gesekan, gagasan bahwa China mungkin menjual kepemilikannya yang besar dalam sekuritas pemerintah AS sebagai pembalasan atas tindakan perdagangan muncul di komentar media. (Data terbaru dari Capital International Capital menunjukkan kepemilikan Cina $ 1,08 trilyun dalam US Treasury pada akhir Maret, yang hampir seluruhnya dari sektor resmi karena Cina memegang kira-kira $ 3 trilyun dalam cadangan FX; di samping itu, kepemilikan agensi ada di pesanan $ 200bn dan mungkin ada aset tambahan yang dipegang melalui penjaga di negara lain). Sementara itu, para pembuat kebijakan AS tampaknya telah secara singkat menerima, tetapi dengan cepat membuang, gagasan untuk mencoba mengekstrak pembayaran untuk kerusakan yang berkaitan dengan coronavirus dari kepemilikan China atas utang Treasury. Di sini Goldman memandang tindakan mengganggu baik oleh AS atau Cina di bidang ini sebagai tidak mungkin. Penjualan besar sekuritas Treasury atau aset AS lainnya secara mendadak dapat memperketat kondisi keuangan di luar Amerika Serikat, sehingga akan muncul pendekatan yang tidak menarik bagi para pembuat kebijakan Cina karena alasan politik dan ekonomi. Namun, pengurangan sekuritas AS secara bertahap dalam portofolio SAFE dan CIC tentu merupakan kemungkinan-karena aset cadangan secara keseluruhan pada dasarnya datar, dan portofolio tersebut tampak kelebihan aset AS relatif terhadap bobot perdagangan. Faktanya, kepemilikan Cina atas utang AS tidak berubah selama bertahun-tahun, dan sementara Cina tidak melepaskan kepemilikan TSY-nya, itu tentu saja tidak menambahnya. Pembuat kebijakan Cina mungkin juga memilih untuk mengurangi durasi kepemilikan sekuritas pemerintah mereka, yang setidaknya pada margin akan mendorong kenaikan suku bunga jangka panjang. Karena itu, bahkan pembobotan kembali aset resmi Tiongkok yang berarti dari sekuritas AS (katakanlah 5% dari total aset cadangan Cina per tahun atau $ 150 miliar) akan kecil jika dibandingkan dengan peningkatan baru-baru ini dalam pembelian aset oleh Federal Memesan.
6. Perubahan sikap pada isu-isu geopolitik yang menjadi perhatian Amerika Serikat. Presiden Trump pada masa lalu mengaitkan kebijakan perdagangan dengan kebijakan luar negeri dalam komentarnya, misalnya dalam kasus kerja sama China dalam mengelola ambisi nuklir Korea Utara. Sebagai contoh, pada bulan Desember 2018 ia menjelaskan "Saya bersikap lunak terhadap China karena satu-satunya hal yang lebih penting bagi saya daripada perdagangan adalah perang ... Jika mereka membantu saya dengan Korea Utara, saya dapat melihat perdagangan sedikit berbeda, setidaknya untuk jangka waktu tertentu. Dan itulah yang telah saya lakukan. "Secara lebih umum, pembuat kebijakan Cina dapat memilih untuk menjadi lebih, atau kurang, membantu dalam hal masalah geopolitik yang menarik bagi Amerika Serikat ketika kebijakan AS terhadap China berubah. . Kerja sama semacam ini mungkin akan menjadi bukti bagi komunitas intelijen dan pembuat kebijakan senior AS, tetapi tidak harus untuk pasar atau masyarakat umum.