Beberapa orang bertanya bagaimana mungkin Presiden Putin akan bekerja sama dengan Presiden Trump untuk membuat OPEC + mendorong harga minyak lebih tinggi - ketika harga yang lebih tinggi itu justru akan membantu mempertahankan produksi minyak A.S. Akibatnya, Presiden Putin diminta untuk menanggung subsidi untuk ekonomi AS - dengan mengorbankan penjualan minyak dan gas Rusia sendiri - karena produksi serpih AS tentu saja tidak ekonomis pada harga-harga ini. Dengan kata lain, Rusia tampaknya menembak dirinya sendiri di kaki.
oleh Alastair Crooke | Budaya Strategis
Nah, kalkulus untuk Moskow tentang apakah akan memotong produksi (untuk membantu Trump) tidak pernah sederhana. Ada pertimbangan geo-politik dan ekonomi domestik - serta pertimbangan industri - untuk dipertimbangkan. Tapi, mungkin satu masalah mengalahkan yang lainnya?
Sejak 2007, Presiden Putin telah menunjuk satu ancaman besar terhadap perdagangan global: Dan masalah itu hanyalah, dolar AS.
Dan sekarang, dolar itu dalam krisis. Kami merujuk, di sini, bukan tentang krisis keuangan domestik Amerika (walaupun monetisasi hutang AS terkait dengan ancaman terhadap sistem global), melainkan bagaimana sistem perdagangan internasional siap untuk meledak, dengan konsekuensi besar bagi semua orang .
Dengan kata lain, Covid-19 mungkin menjadi pemicunya, tetapi itu adalah dolar AS - seperti yang sudah lama diingatkan Presiden Putin - itulah akar masalahnya:
“Kami melihat keruntuhan harga komoditas dan keruntuhan perdagangan global tidak seperti apa pun yang kami lihat sejak 1930-an”, kata Ken Rogoff, mantan kepala ekonom IMF, sekarang di Universitas Harvard. Longsoran krisis utang pemerintah pasti akan mengikuti, katanya, dan "sistem tidak dapat menangani banyak default dan restrukturisasi pada saat yang sama".
"Ini sedikit seperti pergi ke rumah sakit dan mereka dapat menangani sejumlah pasien Covid-19 tetapi mereka tidak dapat menangani mereka - semuanya sekaligus", tambahnya.
Lebih dari 90 negara telah menanyakan tentang dana talangan dari IMF — hampir setengah dari negara-negara dunia — sementara setidaknya 60 telah berupaya memanfaatkan program Bank Dunia untuk diri mereka sendiri. Kedua institusi bersama-sama [hanya] memiliki sumber daya hingga $ 1,2 triliun ”.
Untuk lebih jelasnya, jumlah ini hampir tidak cukup. Rogoff mengatakan bahwa $ 1,2 triliun adalah penurunan di lautan - untuk apa yang ada di depan. Kesehatan ekonomi global dengan demikian telah melambat ke perlombaan antara dolar yang keluar dari sistem 'pengorganisasian diri' yang rumit ini di tengah-tengah pandemi coronavirus, versus sumber daya yang sangat terbatas dari IMF dan Bank Dunia untuk memompa dolar.
Sederhana? Tingkatkan aliran dolar ke dalam sistem. Tapi tunggu dulu! Ini berarti AS menyediakan aliran dolar yang cukup untuk memenuhi 'sisa kebutuhan dunia -' selama keruntuhan terbesar sejak 1930-an '? Ada $ 11,9 trilyun hutang dalam mata uang A.S. di luar sana sendirian, ditambah dolar yang diperlukan untuk membiayai perdagangan internasional sehari-hari (biasanya disimpan sebagai cadangan devisa nasional).
Namun, itu hanya sebagian kecil dari 'masalah' utang dalam mata uang dolar, karena sebagian dari utang itu mengambil karakteristik 'mata uang' berbeda yang digunakan dalam perdagangan internasional, yang disebut Eurodollars. Sebagian besar (tetapi tidak secara eksklusif), mereka menampilkan diri mereka seolah-olah dolar biasa, tetapi yang membedakan mereka adalah bahwa mereka adalah deposito dolar luar negeri yang ada di luar peraturan AS, dalam satu hal.
Tetapi yang - dalam arti lain - mereka menjadi alat yang memperluas yurisdiksi A.S. (pikirkan sanksi Perbendaharaan), di seluruh dunia, melalui penggunaan dolar A.S., sebagai media perdagangannya. Dengan kata lain, pasar Eurodollar yang besar ini melayani kepentingan geo-politik Washington dengan memungkinkannya untuk memberi sanksi kepada dunia. Oleh karena itu, pasar Eurodollar adalah alat utama AS untuk 'perang' AS melawan China dan Rusia.
Eurodollar baru saja 'muncul', (awalnya) di Eropa setelah WW2 (tidak ada yang tahu pasti bagaimana), dan mereka tumbuh secara organik hingga sangat besar, oleh sistem perbankan Eropa yang secara elektronik menciptakan lebih banyak dari mereka. Tumit Achilles adalah bahwa ia tidak memiliki Bank Sentral apa pun untuk memasoknya dengan dolar cair, seperti dan ketika, pembayaran ke dalam lingkup A.S. dihisap keluar darinya.
Ini terjadi terutama pada saat krisis, ketika ada penerbangan ke dolar darat. Oh tidak. Oh ya: Ini adalah sistem dinamis pengorganisasian diri lain yang hanya dapat 'tumbuh' dalam kondisi yang tepat, tetapi akan rentan terhadap de-konstruksi dinamis jika terlalu banyak dolar ditarik darinya. Dan sekarang, dengan pandemi Covid-19, pasar Eurodolar nyaris panik untuk dolar: dolar cair.
Fed AS memang 'membantu', atas kebijakannya sendiri, tetapi terutama melalui penawaran untuk menukar mata uang lainnya dengan dolar, dan dengan memperpanjang pinjaman dolar jangka pendek. Tetapi 'perban swap' ini tentu saja tidak dapat menghentikan ledakan perdagangan global yang penuh - dengan cara yang sama seperti The Fed 'mendukung' sistem keuangan domestik A.S. - dengan melemparkan triliunan dolar ke sana.
Presiden Putin melihat kemungkinan ini sejak lama, dan meramalkan runtuhnya dolar, sebagai akibat dari perdagangan dunia yang menjadi terlalu besar dan terlalu beragam untuk dipertahankan pada bagian belakang Fed AS yang ramping. Dan karena dunia tidak lagi siap untuk A.S. dapat memberikan sanksi, mau tak mau, dan sesuka hati.
Dan di sini ‘adalah’ saat itu - sangat mungkin. Jadi, jatuhnya harga minyak adalah bagian dari kisah yang jauh lebih besar ini. Putin - tidak begitu mengejutkan - dengan demikian bekerja sama dengan inisiatif OPEC Trump, tidak diragukan lagi menduga bahwa upaya untuk menaikkan harga lebih tinggi tidak akan pernah 'terbang'. Putin mungkin tidak ingin melihat hegemoni dolar diperbarui, tetapi dia juga tidak ingin Rusia dipandang sebagai kontributor utama ledakan global. Kesalahan yang ditumpuk di Cina atas coronavirus berfungsi sebagai peringatan kuat dalam konteks ini.
Ini - dengan tegas - bukan esai tentang Eurodolar yang hampir tidak dipahami. Ini tentang risiko global nyata. Ambil Timur Tengah, sebagai salah satu contoh. Minyak saat ini diperdagangkan pada $ 17 (Jumat WTI). Tidak ada model bisnis Timur Tengah negara produsen yang dapat bertahan pada tingkat harga ini. Anggaran nasional 'break-evens' membutuhkan harga minyak setidaknya tiga kali lebih tinggi - mungkin lebih. Dan ini, datang di atas runtuhnya bisnis hub perjalanan udara dan pariwisata. Tingkat utara negara bagian juga sedang ditekan keras oleh sanksi A.S., dengan yang terakhir memperketat sanksi tourniquet, saat Covid-19 menyerang, alih-alih menenangkannya. Libanon, Yordania, Suriah - dan Irak. Semua memiliki model bisnis nasional yang gagal. Mereka semua membutuhkan dana talangan.
Dan dalam gambaran suram ini, coronavirus telah mencengkeram kelas ekspatriat dan pekerja migran yang menopang 'cara hidup' Teluk dan model bisnisnya. Ornop-ornop saat ini sedang menjelajahi UAE untuk bangunan-bangunan kosong, dan Bahrain sedang merancang kembali sekolah-sekolah tertutup untuk menampung kembali buruh migran dari akomodasi yang sempit di mana satu kamar dengan ranjang susun akan menampung selusin pekerja.
Virus ini juga telah menyebar ke distrik-distrik komersial padat penduduk di kota-kota, di mana banyak ekspatriat berbagi perumahan untuk disewakan. Banyak yang kehilangan pekerjaan dan berjuang. Pihak berwenang berusaha untuk mendeportasi para migran ke rumah; tetapi Pakistan dan India keduanya menolak mereka masuk segera. Para korban telah kehilangan mata pencaharian mereka, dan kesempatan untuk melarikan diri dari kesengsaraan mereka.
Untuk lebih jelasnya: Gulf élites tidak dibebaskan dari Covid-19. Al-Saud sangat terpukul oleh apa yang kadang-kadang mereka sebut "virus Syi". Situasi berubah menjadi peledak. Ekonomi Teluk dipegang tinggi-tinggi oleh ekspatriat, pekerja migran, dan bantuan domestik, dan coronavirus telah menjungkirbalikkan pilar ekonomi mereka.
Negara menjulang besar di atas sektor keuangan di Teluk, dan ini membuat lembaga keuangan sangat rentan, karena proporsi pinjaman yang diberikan bank lokal kepada pemerintah atau entitas yang terkait dengan pemerintah, telah meningkat sejak tahun 2009. Ketika pihak berwenang menarik lebih jauh pada lembaga-lembaga ini, sehingga ekonomi Teluk akan terbukti lebih rentan terhadap tekanan Eurodollar - tidak ada bail-out Fed yang besar.
Dampak global Covid-19 baru saja dimulai, tetapi satu hal sudah sangat jelas: negara-negara Timur Tengah akan membutuhkan banyak pengeluaran uang, hanya untuk menangkal gangguan sosial. Kerusakan ekonomi lebih dari sekadar ekonomi. Ini mengarah dengan cepat ke gangguan sosial yang melibatkan penjarahan, kekerasan acak, penipuan dan kemarahan rakyat yang ditujukan pada pihak berwenang. Perdagangan global akan terpukul keras, dan impor A.S. akan jatuh, yang mengancam salah satu saluran likuiditas USD utama ke dalam sistem Eurodollar.
Ketakutan akan penghancuran dinamis sistemik dari sistem perdagangan ini telah menyebabkan BIS (Bank for International Settlements: Bank Sentral milik Bank Sentral) bersikeras bahwa: "... krisis saat ini berbeda dari GFC 2008, dan membutuhkan kebijakan yang menjangkau melampaui sektor perbankan untuk pengguna akhir. Bisnis-bisnis ini, khususnya yang terlibat dalam rantai pasokan global, selalu membutuhkan modal kerja, sebagian besar dalam dolar. Mempertahankan aliran pembayaran di sepanjang rantai ini sangat penting jika kita ingin menghindari krisis ekonomi lebih lanjut ”.
Ini adalah peringatan yang benar-benar revolusioner. BIS mengatakan bahwa kecuali jika The Fed menyediakan dana talangan dan modal kerja dalam skala besar - sepanjang jalan turun, dan melalui, piramida pasokan untuk perusahaan-perusahaan individual yang berpasir - keruntuhan perdagangan tidak dapat dihindari. Apa yang diisyaratkan di sini adalah kekhawatiran bahwa ketika beberapa sistem kompleks yang dinamis mulai menurun, mereka dapat, dan sering kali, masuk ke dalam putaran umpan balik yang berputar.
Mungkin ada kesepakatan dalam G7 tentang prinsip moratorium utang terbatas yang akan ditawarkan kepada ekonomi yang kesulitan, tetapi pendekatan à outrance - di jalur BIS - tampaknya sedang diblokir oleh Menteri Keuangan AS Mnuchin (AS menikmati hak veto di AS). IMF berdasarkan kuota-nya): Tidak ada lagi uang tunai AS yang ditawarkan kepada IMF oleh Mnuchin, yang lebih memilih untuk menjaga Fed AS tetap di depan dan pusat dari proses peluncuran likuiditas USD.
Dengan kata lain, Trump ingin menjaga perancah berbasis 'tersembunyi' dolar, sanksi dan tarif 'perang' melawan China dan Rusia. Dia ingin The Fed dapat menentukan siapa yang melakukannya, dan siapa yang tidak, mendapatkan bantuan dalam "peluncuran likuiditas" apa pun. Dia ingin terus dapat memberikan sanksi kepada yang dia inginkan. Dan dia ingin mempertahankan sebanyak mungkin jejak eksternal dolar.
Di sini, inilah inti dari keluhan Putin: “Pada dasarnya, sistem Eurodollar didasarkan pada penggunaan mata uang nasional hanya dari satu negara, AS, sebagai mata uang cadangan global. Ini berarti dunia terikat pada mata uang yang tidak dapat diciptakannya sesuai kebutuhan ”.
Ketika krisis menghantam, seperti saat ini, semua orang di sistem Eurodollar tiba-tiba menyadari bahwa mereka tidak memiliki kemampuan untuk menghasilkan dolar, dan hanya dapat mengandalkan apa yang ada dalam cadangan devisa nasional, atau dalam 'jalur swap'. Ini jelas memberi AS kekuatan dan hak istimewa yang luar biasa.
Tetapi lebih dari menjadikan dunia hegemoni geo-politik Washington, pokok penting dikemukakan oleh Profesor Rogoff: “Kami sedang melihat jatuhnya harga komoditas - dan jatuhnya perdagangan global tidak seperti apa pun yang telah kita lihat sejak 1930-an. Longsoran krisis utang pemerintah pasti akan mengikuti, katanya, dan "sistem tidak dapat menangani banyak default dan restrukturisasi ini - pada saat yang sama".
Ini hanya di luar Fed AS, atau kapasitas Perbendaharaan AS, jauh sekali. The Fed sudah siap untuk menghasilkan uang dua kali lipat total penerbitan utang AS. Tugas global akan membanjirinya - dalam longsoran pencetakan uang.
Apakah Mnuchin kemudian, percaya dengan narasinya dan Trump, bahwa virus itu akan segera berlalu, dan ekonomi akan dengan cepat bangkit kembali? Jika demikian, dan ternyata virus itu tidak hilang dengan cepat, maka sikap Mnuchin menandakan kedatangan yang tragis. Dan dengan penerbitan uang besar-besaran lebih lanjut, jatuhnya kepercayaan pada dolar. (Presiden Putin akan terbukti benar, tetapi dia tidak akan menyambut, dengan pasti, terbukti benar dengan cara yang sedemikian merusak).
Dalam lingkup paralel, keadaan perdagangan global sedang dicerminkan dalam mikrokosmos oleh negara-negara Uni Eropa, seperti Italia, yang ekonominya juga dirusak oleh Covid-19. Mereka juga terikat pada mata uang - Euro - yang Italia dan lainnya tidak dapat ciptakan sesuai kebutuhan.
Dengan krisis yang menghantam Eropa ini, semua orang di sistem Euro mengalami apa artinya tidak memiliki kemampuan untuk menciptakan mata uang fiat, dan sepenuhnya tunduk pada badan non-hukum, Eurogroup, yang - seperti Mnuchin - hanya mengatakan 'tidak' untuk pendekatan seperti BIS.
Sekali lagi, ini tentang skala: ini bukan bisnis seperti biasa, seperti dalam beberapa letusan neo-'Greek ', yang harus dilawan dengan' disiplin 'UE. Krisis ini jauh, jauh lebih besar dari itu. Tidak adanya instrumen moneter - dalam krisis - dapat menjadi eksistensial.
Beberapa muse mungkin ingat kepada Mnuchin dan Eurogroup, Sejarah Moneter Alexander del Mar 1899, di mana ia mengamati bagaimana manuver-manuver Kerajaan Inggris, dalam membatasi ekspor emas dan perak (yaitu uang) ke koloni-koloni Amerika, mengarah ke Crown. 'perang' di atas kertas instrumen moneter - Bills of Credit - yang dikeluarkan oleh Majelis Revolusi Massachusetts dan Philadelphia, untuk mengkompensasi kelaparan moneter Inggris ini.
Akhirnya, hal itu membuat para penjajah yang putus asa hanya memiliki satu jalan: “untuk bertahan dengan sistem moneter mereka. Demikianlah Bills of Credit era ini ... benar-benar standar Revolusi [Amerika]. Mereka lebih dari ini: Mereka adalah Revolusi itu sendiri! "
Alastair Crooke adalah mantan diplomat Inggris, pendiri dan direktur Forum Konflik yang berbasis di Beirut.
Harga minyak baru saja turun ke wilayah negatif beberapa jam yang lalu. Runtuhnya sistem baru saja dimulai.
Posting Komentar